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2018.07.26 Thursday

AT&T(T)の第2四半期決算 売上減少 株価大暴落も素晴らしい決算 と考える理由

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    通信大手のAT&T(T)が現地時間の7月24日に第2四半期決算を発表しました。
     

     

        

     

     

    ご存じのとおりAT&Tと言えば最終決着はしていないものの、先月長い間懸案となっていたタイムワーナー(TWX)買収がようやく実行に移されたわけですが、その後も株価の方は低迷したままの状況。
     

    第2四半期の期間は6月末までということで、実際の買収の影響は第3四半期以降のわけで、今回は第1四半期とそれほど変わらないのでは?という予想を胸に早速内容を確認することに。

     

     

    概要は以下のとおり。

     

     

     

     

    売上高は、携帯事業、有料TV事業ともに伸び悩み前年同期比で2.1%の減収となっており、やはり減収だった第1四半期からの流れは変わっていませんでした。
     

    営業利益は減益ですが、当期利益については法人税減税の影響から前年同期比で3割以上の増益、という構図も第1四半期と同様。

     

    尚、利益については特殊要因である年金処理や合併による影響を除いたいわゆるNON-GAAPベースでは以下のとおりとなっています。

     

     

     

     

    こちらは営業利益の方も増益となっている状況が見て取れます。
     

     

    「あれれ、タイトルでは素晴らしい決算、なんでしょ? 確かに増益ではあるが営業利益は調整後で微増、さらに1株利益とて結局法人税減税といういわば他力本願。そして何より売上が減っているではないか?」

     

     

    では次にこちらをご覧ください。

     

     

     

     

    こちらはキャッシュフロー関連の数字ですが、まず営業キャッシュフローマージンは26.2%と前年同期の21.9%を大幅に上回っています。
     

    そしてフリーキャッシュフローは約5割増、さらにインカムゲイン投資家にとって気になる配当性向(キャッシュベース)は60%と前年同期(86.1%)に比べ大幅に改善しているのが見て取れます。
     

     

    もちろんタイムワーナーの買収によって巨額の費用を支払ったわけで、今回の期間はともかく財務状況が大幅に悪化していることは百も承知。
     

    それは当方も会社も織り込み済み。
     

    株価の方は予想利益を上回ったものの売上が届かなかったこともあり、24日の発表後(時間外)の株価は1%の下落、25日も5%前後の大暴落中。

     

     

    しかし当方あまり気にしていません。
     

     

    そんなことより気になるのはタイムワーナー買収による売上・利益の上乗せ分が予定とおりとなるのか?、ということ。
     

    ということで、いまだ訴訟継続中の買収承認を前提としてその効果があらわれる第3四半期に大注目です。

     

     

     

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