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2018.07.27 Friday

コカコーラ(KO)の第2四半期決算 営業利益34%増、1株利益66%増! の好決算も額面とおりには受け取れない理由

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    現地時間の7月25日、飲料大手のコカコーラ(KO)が第2四半期決算を発表しました。

     

     

    概要は以下のとおり。

     

     

     

     

    まず売上は8%の減収となっていますが、これは以前からのボトリング事業の再フランチャイズ化によるもので予定どおり。
     

    但し、数量ベースではコカコーラゼロが二ケタの伸びを示すなど2%伸びておりこれは非常に朗報です。
     

     

    方営業利益は3割増と好調、純利益も法人税の大幅な減少によって約7割もの増益。
     

    ここまでを見ればすばらしい決算、ということになるのですが、とても額面通りには受け取れません。

     

     

    その理由は、

     

     

     

     

    こちらは特殊要因を除いた場合の業績となりますが、まず売上高は上記会計基準ベースとほぼ同レベル。
     

     

    しかし、営業利益はわずか1%の増益と急失速。
     

    その最大の理由は前期において計上されていた6.5憶ドルの減損損失。
     

    (ちなみに日本の会計基準では減損損失は特別損失として計上され営業利益には含まれませんが、米国基準では含まれてしまいます。)
     

    1株利益の方も同様に前期の減損の影響等によって営業利益はほぼ同様の低い伸びにとどまっています。

     

     

    してこの理解を後押しするのが以下営業キャッシュフローマージン。
     

     

     

    前年同期比では2ケタの減少となっているのが見て取れます。

     

    もちろん数量の増加、そして利益が増加したことは間違いないわけで朗報に違いありませんが、額面(会計基準ベース)どおりに受け取るのは少々危険では、というのが当方の感想となります。
     

    投資はくれぐれも自己責任にてお願いいたします。

     

     

     

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