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2018.07.27 Friday

AT&T(T) vs ベライゾン(VZ) ライバル比較 であらためて知る決算数字と株価の当たり前の関係とは

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    通信大手のライバルと言えばご存じAT&T(T)とベライゾン(VZ)。
     

    その両社が現地時間の7月24日にそろって第2四半期決算を発表しました。
     

    (AT&Tについてはすでに記事をアップ済みです。⇒AT&T(T)の第2四半期決算 売上減少 株価大暴落も素晴らしい決算 と考える理由

     

     

    そこで今回はそれぞれの数字を単純に比較してみることにしました。
     

    (数字はすべてGAAPベースとなります。)

     

     

    まずは売上高。

     

     

     

     

    こちらは順調に契約者数を伸ばし売上増を達成したベライゾンに対して主力事業での売上減少から減収となったAT&Tと明暗が分かれた形に。
     

    (但しAT&Tの場合会計処理の変更による減少分もありますから、数字よりは減少幅は大きくはありません。)

     

     

    続いては営業利益。

     

     

     

     

    こちらはともに減益ですがベライゾンが二ケタ減益となっているのが目につきます。

     

     

    そして営業利益率。

     

     

     

     

    もともと営業利益率はベライゾンの方が高いのですが、AT&Tは1.2%の改善に対してベライゾンは2割以上の減少となっているのが興味深いところです。

     

     

    さらに1株利益(潜在株式調整後)。

     

     

     

     

    こちらはAT&Tの2二ケタ増益に対してベライゾンは減益。

     

     

    最後に営業キャッシュフローマージン。

     

     

     

     

    ともに二ケタ以上の増加、特にベライゾンは6割を超えていますが、今期のマージンレベルで見ればほぼ横一線の状況。

     

     

    「いやいや、PL(損益計算書)項目はGAAP(会計基準)ベースであり、特殊要因が入っているわけで正しい姿ではないのでは?」

     

     

    というご意見はごもっとも。
     

    ごもっともではあるのですが、そもそもPLはどのような形で見せるにせよ、お化粧が可能な数字。
     

    それに対して会社のブランド力、稼ぐ力を表すと言われる営業キャッシュフローマージンを見ると当期の数字では両社にそれほどの差はありませんでした。
     

    (関連記事:PLはお化粧できてもCFではごまかせない 米国株投資におけるキャッシュフロー計算書の重要性

     

     

    そしておまけがこちら。


     

     

     

    これ、過去1年間の両社の株価の推移です。

     

    ベライゾンが15%以上株価を上げているのに対して、まるで上下対称、AT&Tの方は15%以上その株価を落としています。

     

     

    ・株価とは現在ではなく将来に対する値段。

     

    ・株価は人々の期待と不安で形成される。

     

     

    という当たり前の原則を今回の比較をとおしてあらためて認識した次第です。

     

    (投資にあたっては自己責任でお願いいたします。)

     

     

     

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