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2018.08.18 Saturday

シーゲルランキングを妄信した人の末路 やはり妄信投資は危険だった? その1

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    当ブログで再三に渡り紹介しているシーゲルランキング。

     

    (シーゲルランキングとは、ジェレミー シーゲル氏による1957年から2003年までの運用成績上位20銘柄をピックアップしたリストのこと。)

     

     

     

     

    この中で堂々の第4位にランクインしているのがトッツィーロール(TR)。
     

    しかし我々日本人投資家でこの銘柄を知っている人というのはかなり少ないのではないでしょうか?
     

    (ちなみにSBI証券では取り扱いしていません。)

     

     

    <会社概要>

     

    ・トッツィーロール・インダストリーズ(Tootsie Roll Industries)は1896年ニューヨークで創業のお菓子メーカー。
     

    ・さまざまな包装をした菓子を各種店舗で提供。
     

    ・米国、カナダ、メキシコで事業展開。
     

    ・最もよく知られている製品に、トッツィーロールとトッツィーポップがある。

     

     

     

    実は当方も最初この会社についてはまったく知らなかったのですが、米国駐在時現地のスーパー、さらにはガソリンスタンドでは必ずキャンディー、ガム、チョコレートなどの商品をみかけることになり、あらためて身をもってこの銘柄の偉大さを知ることになりました。

     

     

      

     

     

    お菓子と言えば食品産業であり、ディフェンシブ銘柄。
     

    ましてや100年を超える老舗銘柄で確固たるブランド力があるわけで、現在もその地位は安泰のはず。
     

     

    ということで、早速業績を確認してみることに。
     

    まずはPL(損益計算書)項目から。

     

     

     

     

    御覧のとおり売上ははっきり言って横ばいというか直近ではじり貧状態。
     

    また営業利益、調整後の1株利益(潜在株式調整後)も売上の動きとそれほど大きなかい離は見られません。

     

     

    続いては営業キャッシュフローマージン。

     

     

     

     

    直近では前払費用の大幅な増加という一時的な要因等もあり大きく数字を落としていますが、それ以外の年は15%以上をキープ。

     

    ということで、500億円規模の売上高といい、各種数字といい安定感はあるものの極めて地味な銘柄、といった印象。
     

    シーゲル銘柄ということで、「次は何を買おうかリスト」には入れ続けているわけですが、これまで投資対象として候補に上げたことは一度もありません。
     

     

    その理由は極端に低い、というかあまりに低すぎる配当利回り。
     

     

    8月17日時点でなんと1.1%。
     

     

    さらに2015年以降の増配はなし、、、

     

     

    但し、80%近い自己資本比率といい、米国企業にあっては珍しいほぼ無借金経営といい、財務基盤は盤石。
     

     

    過去からの長期ホルダーにはいまだ投資対象として十分魅力があるのかもしれませんが、現時点でこれから新たに購入して参入、というのはほぼあり得ない銘柄かと。
     

    商品自体はデザイン、味ともにレトロ感満載で魅力的なんですけどねぇ〜。

     

    (投資はくれぐれも自己責任にてお願いいたします。)

     

     

     

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