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2018.08.27 Monday

アルトリア(MO)今年2回目の増配発表はなんと14.3%増配! 報道で思う営業キャッシュフローマージン妄信の罠(わな)

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    たばこ大手のアルトリア(MO)が現地時間の8月23日に増配を発表しました。
     

    内容は次回10月10支払予定の配当について前回の1株当たり0.70ドルから0.80ドルへとなんと驚きの14.3%もの増配。

     

    しかし、それ以上の驚きは今年に入ってすでに4月の配当支払い時、0.66ドルから0.70ドルへと約6%増配したばかりだったということ。
     

    これまでアルトリアの増配タイミングは、今回の10月支払い時でしたから前回4月分が例年にはない、いわゆるスペシャル。
     

    正直「今回はこのタイミングで増配したから、もしかしたら通常の10月では増配なしかな〜。まあそれでも十分だよな。」
     

    と思っていただけに今年の4月と5月にこの銘柄を買い増しした人間として、驚きとともに喜びもひとしお。

     

     

    ということで、今回の増配分を反映した最近の増配率(支払いベース)の推移は以下のとおりとなります。

     

     

     

     

    ご存じのとおりアルトリアの場合、何と言ってもその魅力は増配率の高さだったわけですが、今年の増配率はなんと14.9%とこれまでの2倍近くにもなる超ハイレベル。

     

     

    誠に素晴らしい。

     

     

    と喜びもつかの間、ここであることに気づいてしまいました。

     

     

    それは、

     

     

    「アルトリアさん、あなたちょっと無理しすぎなんじゃない?」

     

     

    という事では決してありません。

     

     

    その理由は今回の配当リリース文章の最後の方にある、

     

    「本日の増配は、株主還元の多くを配当として現金で還元するという会社の意志を反映したものであり、かつ、会社の配当性向の目標である調整後の1株利益(潜在株式調整後)の80%に沿ったものである。

     

    という部分を読めばわかります。(※原文英語を管理人勝手訳)

     

     

    そうではなくて以下のグラフを思い出したから。

     

     

     

     

    こちらはたばこ大手3社の直近3年間の営業キャッシュフローマージンの推移を表したグラフなのですが、

     

     

    仮にこの指標だけを妄信して投資を判断したとしたら、果たしてアルトリアへ投資したかどうか、、、

     

     

    企業のブランド力を表すこの指標ですが、投資判断をする上でこれとて万能ではありません。

     

    ということで、

     

     

    銘柄選びに際しては、これ以外に貸借対照表やお化粧可能とは言え損益計算書、キャッシュフロー計算書、割安度を表すPER等々、さまざまな数字を加味し、さらに現在の自分の業種別のポートフォリオ等も考慮しながら総合的に判断する必要がある。

     

     

    という当たり前のことをあらためて認識した次第です。

     

    もちろん将来のことはまさに神のみぞ知るわけですが、それにしても今回の増配で過去49年間で53回目の増配というんですから、アルトリア、まさに恐るべき銘柄ですね。

     

    投資はあくまで、くれぐれも(くどい?)自己責任にてお願いいたします。

     

     

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